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軸研科技(002046):等待大型軸承有所突破 "中性"
　　 2013年1-12月,公司完成運(yùn)營收入5。21億元,同比添加43。99%;運(yùn)營贏利4,652萬元,同比添加13。8%;歸屬于母公司所有者的凈贏利4,784萬元,同比添加19。88%.根本每股收益0。44元.贏利分配預(yù)案:每10股派現(xiàn)金1。33元(含稅).
　　成績(jī)根本契合預(yù)期,但須重視毛利率下滑.陳述期內(nèi),獲益于職業(yè)景氣公司收入疾速添加,根本同職業(yè)增速相等,但歸納毛利率同比大幅下滑4。46個(gè)百分點(diǎn).其間軸承、電主軸、軸承工藝設(shè)備降低起伏較大,別離下滑3。96,6。31和3。33個(gè)百分點(diǎn).咱們以為主要是因?yàn)樵�材料價(jià)錢上漲以及公司大型軸承試出產(chǎn)招致本錢上升,但商場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加重也是毛利率下滑的有些緣由.
　　時(shí)間費(fèi)用操控較好,現(xiàn)金流大幅添加.陳述期內(nèi),公司時(shí)間費(fèi)用率為13。03%,同比大幅降低2個(gè)百分點(diǎn),主要是因?yàn)楣芾碣M(fèi)用率同比降低2個(gè)百分點(diǎn).運(yùn)營性現(xiàn)金流同比大幅添加106。51%,主要是因?yàn)槌鍪厶砑雍驼�府補(bǔ)助添加所造成的.
　　2013年成績(jī)彈性在于大型軸承項(xiàng)目.洛陽軸承研究所有限公司施行的"精細(xì)型重型機(jī)械軸承產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目"一期2013年產(chǎn)各類特大型軸承1,800套,該項(xiàng)目以風(fēng)電軸承為主,一起包括冶金、礦山等職業(yè)的主機(jī)配套軸承.現(xiàn)進(jìn)入小批量出產(chǎn)及流程優(yōu)化期間,估計(jì)2013年將構(gòu)成產(chǎn)能,奉獻(xiàn)有些成績(jī).考慮到公司是初度進(jìn)入大型軸承范疇,商場(chǎng)開辟方面存在必定的不確定性,公司管理層對(duì)此采納慎重的做法,2013年的運(yùn)營方針為5。8億元,同比添加11。32%,較為保存.咱們對(duì)此持慎重達(dá)觀的觀念:(1)公司在技能和精細(xì)制作方面具有必定的優(yōu)勢(shì),達(dá)產(chǎn)進(jìn)展或?qū)⒖煊陬A(yù)期.
　　(2)在本錢壓力下,大型軸承國產(chǎn)化速度或快于商場(chǎng)預(yù)期,商場(chǎng)需求整體向好,也有利于公司商場(chǎng)開辟.
　　盈余猜測(cè)與出資評(píng)級(jí):咱們估計(jì)公司-2013年的EPS別離為0。46元、0。62元和0。83元,依照3月30日的收盤價(jià)26。88元核算,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE別離為59倍、43倍和32倍,保持公司"中性"的出資評(píng)級(jí).
　　危險(xiǎn)提示:(1)新產(chǎn)品商場(chǎng)拓寬不達(dá)預(yù)期;(2)原材料價(jià)錢疾速上漲.

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